Apesar da segunda -feira passada com este jornal, eu já confiava que Donald Trump reduziria a ordem comercial lançada no Canadá e no México nos fins de semana e que ele estava agitado no mercado naquela manhã. “Será interessante ver qual é a situação dentro de 48 anos”, disse ele. Alguns foram suficientes para Trump conceder uma trégua um mês antes dos Estados Unidos implementarem os preços anunciados. Foi a amostra da política de ameaças com a qual o presidente americano pretende alcançar seus objetivos que, segundo Drabowicz, não colocarão em risco o bom progresso do mercado de ações e da economia americana. “Na posse de Trump, que estava na primeira linha, os empresários mais importantes e mais ricos do planeta. Isso mostra que o presidente dos Estados Unidos deseja que o mundo dos negócios indo bem ”, diz ele.
Perguntar. A agressividade dos preços anunciada para o México, Canadá e China surpreendeu?
Responder. É verdade que a abordagem inicial para o México e o Canadá, 25% dos preços, é agressiva. Mas não no caso da China com 10%, durante a campanha eleitoral, havia 60%. E ainda não sabemos os detalhes dos preços da União Europeia. Se a porcentagem do Canadá e do México sobre as importações totais dos Estados Unidos for adicionada, eles são o dobro da da China. Mas é claro que os preços anunciados no fim de semana passado foram uma surpresa, eles são mais difíceis do que o mercado esperado, mesmo nas táticas de negociação que estamos considerando. Trump não chegará tão longe quanto a implementação de todos os preços universais que ele anunciou na campanha. Afinal, ele não quer criar uma nova recuperação na inflação ou esse crescimento cai. Trump é pragmático, você pode anunciar um preço de 25% um dia e no dia seguinte para dizer que este país é seu melhor amigo e não fazer nada.
P. Você acha que Trump também será agressivo com a UE em sua proposta de preço, como no México e no Canadá?
R. Não sei, ainda não há detalhes. O que está claro é que ele quer mais reciprocidade com a Europa, da Europa, que exporta muito para os Estados Unidos e que deseja que a UE compre mais os Estados Unidos. De qualquer forma, acreditamos que a implementação dos preços por Trump será pragmática, o que gostaria de gerenciar o país no país ou na região da região. Não esperamos uma taxa universal de 60%, o que seria um desastre para todos, também para os Estados Unidos. Somos cautelosos com a economia européia, onde a ameaça de preços pesa, esperamos crescimento este ano 0,8%. E 4,7% para a China em 2025. Acreditamos que a China está melhor preparada para lidar com as taxas americanas há um ano.
P. Como aumentar uma estratégia de investimento contra políticas imprevisíveis como as de Trump?
R. A política é importante, embora no final, o que importa é a maneira como cada empresa faz e qual é a sua lucratividade. É verdade que, no curto prazo, há uma influência das políticas americanas e muito mais volatilidade por causa de Trump. Sabemos que é um showman. Mas tenho certeza de que ele não quer danificar a força da economia americana, ele foi escolhido porque as pessoas nos Estados Unidos querem prosperidade. E estou claro que um dos termômetros com os quais Trump mede seu sucesso financeiro é o S&P 500, parecerá muito como o índice reage. Por outro lado, a lucratividade das obrigações americanas será o indicador da viabilidade financeira de sua economia, porque o déficit é extremamente alto. Se Trump não tomar cuidado, ele terá que pagar muito mais juros pela dívida e isso não será bom para a economia. Então você tem que olhar além do barulho político.
Sabemos que Trump é um showman. Tenho certeza de que ele não quer danificar a força da economia americana
P. A política também pode influenciar a política monetária. O que está planejado para tipos nos Estados Unidos este ano?
R. Planejamos dois cortes em 2025. Em dezembro, esperávamos quatro cortes para este ano e examinamos apenas dois. O crescimento nos Estados Unidos é mais forte e a inflação aumenta. O Fed não tem pressa em reduzir os caras porque não sabe exatamente o que acontecerá com os preços. A política monetária ainda é um pouco restritiva nos Estados Unidos e há uma margem para reduzir os tipos.
P. Você não vê os riscos inflacionistas que esse tipo de pergunta corta?
R. O risco é que os preços forneçam mais inflação, embora esse efeito possa permanecer até 2026. É necessário levar em consideração que os preços podem criar efeitos contraditórios na inflação. O dólar é muito forte, o que implica que países como a China podem desvalorizar sua moeda. Assim, parte do efeito de aumento da tarifa pode ser absorvida pela fraqueza do restante das moedas. Segundo, o óleo está baixo e Trump está claro que deseja petróleo barato. Terceiro, o famoso departamento que administra Musk está procurando uma redução nas despesas, o que também é um deflacionário. É verdade que o mercado está nervoso porque não sabe como avaliar o efeito dos preços e você deve ter em mente o pior passo. Mas pode não ser tão ruim por inflação.
P. Como os investidores podem proteger seu portfólio de volatilidade?
R. Um exemplo claro é o dólar para um investidor europeu que investe no mercado de ações dos EUA. Metade do retorno negativo de um dia ruim para o S&P como segunda -feira, que pode ser absorvido pelo efeito da apreciação do dólar. O dólar é, portanto, uma maneira de diversificar o portfólio. Atualmente, somos a favor do risco, vamos além da bolsa, em particular a dos Estados Unidos.
P. Você gosta mais do mercado de ações dos EUA do que da Europa?
R. Sim, sem dúvida. Nossa maior sobreposição é a Bolsa de Valores dos Estados Unidos, mercados emergentes. Sub-previsível a Bolsa de Valores Europeus, que apresenta riscos geopolíticos e crescimento fraco.
P. Você não vê atraente para a avaliação na Europa?
R. Quando algo é barato no mercado de ações, isso é por um motivo. Eu acho que o único argumento para comprar o mercado de ações europeu seria a avaliação. A Europa passa por um investimento mais baixo e menor competitividade em comparação aos Estados Unidos. Mais regulamentos, menos investimento e menor produtividade. Isso justifica que o mercado de ações europeu tem um desconto e, para reduzi -lo, você deve ter boas notícias no nível econômico. Mas é improvável que o crescimento esteja se recuperando, porque é necessário que o investidor internacional retorne à Europa e tenha vendido um mercado de ações europeias há anos. Há um mês, eu estava viajando para a Ásia e ninguém fez perguntas sobre a Bolsa de Valores Europeus. A outra questão diz respeito ao comportamento estrutural do economizador europeu. Nos Estados Unidos, quando as coisas estão bem, as pessoas gastam. Na Europa, os cidadãos tendem a economizar muito mais, caso as coisas sejam piores. A confiança do consumidor não é no momento em que a economia excessiva será gasta para estimular a economia.
P. E quanto à Espanha? Aumenta acima da média européia, a exceção do mercado de ações espanholas à sua visão da Bolsa de Valores Europeus?
R. A Espanha é um ponto de luz na Europa. A melhor economia é de longe. Ele também tem a vantagem de sua exposição à América Latina e dividendos desta região. A Alemanha não tem essa vantagem, depende muito da China. Também existem elementos específicos na bolsa de estudos espanhola, como a consolidação do setor financeiro, o que ajuda. O Tesouros no setor de energias renováveis que você não consegue encontrar hoje em outros países europeus. Existem ingredientes ativos concretos que, sem dúvida, são atraentes. A Espanha é realmente um tipo de exceção no que parece ser um movimento bastante lento para a Europa.
P. A empresa em que funciona é francesa, como você vê a situação política e financeira do país?
R. A França é um país de paradoxos. Conseguimos organizar os Jogos Olímpicos mais surpreendentes e reconstruir Notre-Dame em menos de cinco anos, o que é um enorme sucesso. Mas temos políticos extremamente complicados. O déficit público é o grande problema que os investidores monitoram, acho que com o governo atual, não piorará, e é por isso que a melhoria foi observada no prêmio de risco francês. Mas essa melhoria também tem a ver com a Alemanha deve emitir mais dívidas. A Alemanha é diferente da França, você deve investir mais, em particular em infraestrutura e defesa. As próximas eleições serão muito importantes para o país, também será complexo alcançar uma coalizão estável do governo.
