Os investidores precisam de novos catalisadores para prolongar a festa no mercado de ações. A reunião da Reserva Federal, a última antes da tomada de posse de Donald Trump, em 20 de janeiro, adquire importância espacial, não tanto pela decisão desta tarde; O que o mercado espera é conhecer as projeções atualizadas. Não há dúvidas no consenso do mercado de que o Comité de Mercado Aberto da Fed (FOMC) reduzirá novamente as taxas em 25 pontos base, para o intervalo de 4,25% a 4,5%. Mas ele também espera que a redução seja acompanhada por orientações tarifárias apontando para reduções menores em 2025 do que o esperado até agora. Concretamente, o consenso espera que a estimativa média do comité passe de uma redução de 100 pontos em 2025 (esperada para setembro) para 75, no calor de bons dados económicos, ou mesmo 50.
“Os argumentos para novos cortes nas taxas dos EUA além deste mês diminuíram significativamente”, diz Dennis Shen, economista da Scope Ratings. A agência estima que depois de reduzir o preço da prata em 100 pontos base este anoem janeiro farão uma pausa e poderão retomar a trajetória descendente em março. “A inflação continua persistente, a economia e os mercados financeiros estão sobreaquecidos, o ligeiro aumento do desemprego deste ano foi revertido e a administração Trump ameaça aumentar o risco de inflação no curto prazo”, observam.
David Kohl, economista-chefe da Julius Baer, acredita que com a inflação procurando estabilizar entre 2% e 3%, a política monetária deverá permanecer ligeiramente restritiva no médio prazo. “A situação do mercado de trabalho americano e a economia como um todo permite alguma flexibilização, mas desaconselha reduções agressivas ou sustentadas nas taxas de juro”, aponta. Com o crescimento do emprego a manter-se em linha com as tendências (foram criados 227 mil postos de trabalho em novembro, acima dos 200 mil esperados) e uma taxa de desemprego nos 4,2%, inferior aos 4,4% esperados pela Fed para todo o ano de 2024, a entidade suíça estima que a necessidade de ajustes mais intensos foram reduzidos.
Os mercados de futuros dão uma probabilidade de 97% para uma queda nesta quarta-feira, mas apenas uma probabilidade de 17% para uma nova queda em Janeiro. A chave, como sempre neste tipo de situação, está na linguagem. Até que ponto Jerome Powell, presidente da Reserva Federal, deixa em aberto as suas opções para a próxima reunião e, embora evite dar indicações precisas sobre o calendário de redução, dá a entender que faltará a qualquer reunião sem baixar as taxas. Uma pausa que, segundo o consenso dos analistas, será temporária. Os contratos futuros apontam para uma queda entre maio e junho e pelo menos outra no terceiro trimestre. Aqueles que pensam que o corte desta semana marca o fim do actual ciclo de cortes nas taxas estão em minoria.
Os analistas do Bank of America, em linha com o consenso do mercado, esperam que o gráfico de pontos registe três cortes de taxas de 25 pontos base no próximo ano, diminuindo para dois em 2026 e nenhum em 2027. “Comentários recentes da Reserva Federal sugerem que o comité também está a reavaliar suas opiniões sobre a taxa neutra, e esperamos que a mediana de longo prazo suba 25 pontos base, para 3,125%”, eles enfatizam.
Juntamente com as projecções das taxas, o comité actualizará o quadro macroeconómico. Após o índice de preços de consumo pessoal (PCE) ter subido 0,3% pelo quarto mês consecutivo, para 2,8% em termos anuais, o consenso espera que as autoridades revisem em alta as suas projecções de inflação. Em 2024, o índice mais seguido pela Fed poderá passar dos 2,6% esperados em setembro para 2,8%, regressando aos 2,4% para o próximo ano, duas décimas acima do esperado há três meses. A resistência do mercado de trabalho permitirá ao comité reduzir a taxa de desemprego no final do ano de 4,4% para 4,3%. Por seu lado, as previsões de crescimento para este ano melhorarão cinco décimas, atingindo 2,5%. Certas estimativas serão utilizadas para refutar a ideia de um declínio acelerado no preço da prata.
Declaração política
Na reunião de novembro, realizada um dia após a vitória de Donald Trump, o presidente do Fed Ele reiterou que não tem planos de renunciar ou ceder à pressão política para reduzir as taxas. As más relações entre os dois líderes, que começaram no primeiro mandato de Trump, não melhoraram nos últimos meses. Pedro del Pozo, diretor de investimentos financeiros da Mutualidad, acredita que neste contexto a mensagem transmitida pela instituição é ainda mais relevante. É cedo para estimar com certeza os efeitos sobre os preços dos cortes fiscais e das medidas de protecção de Trump, mas a maioria dos especialistas acredita que uma combinação de aumentos tarifários, restrições à imigração e cortes fiscais poderia acelerar o aumento da inflação. “As mudanças políticas sob a nova administração poderiam encorajar a pressão sobre os preços e acelerar o crescimento, mas permanecem demasiado vagas para determinar as decisões do comité esta semana”, enfatiza Juluis Baer. Os especialistas esperam, no entanto, que as projeções reflitam esta incerteza, mostrando maior divergência e uma direção menos acomodatícia.
Enquanto Wall Street revalida os seus máximos sessão após sessão, uma política monetária mais restritiva poderia estimular a realização de lucros, particularmente no sector tecnológico, o mais dependente da evolução do preço da prata. Apesar disso, o consenso dos analistas permanece otimista quanto ao futuro das ações dos EUA. Enquanto a Blackrock maximiza a sua exposição às ações dos EUA, gestores como a DWS dão uma vantagem entre 10% e 15% para o S&P 500 no próximo ano. Alfonso de Gregorio, diretor de investimentos da Finacces Value, acredita que a equipa que Trump está a montar tem um perfil claramente pró-mercado que, tal como na legislatura anterior, ajudará a estimular o crescimento e o mercado bolsista. Embora as medidas económicas possam impulsionar o crescimento, a Fed terá de agir com cautela para evitar que a inflação volte a descontrolar-se.
