Poucos dias antes do MiCA entrar em vigora regulamentação europeia que rege os emissores e serviços de criptoativos começa a ser anunciada pelas grandes empresas. trocas a nível global, restrições aos serviços de saúde moedas estáveis que não cumprem os requisitos deste regulamento nas suas filiais europeias. Os primeiros “ativos restritos” anunciados seriam USDT, PAX, PYUSD, GUSD, GYEN e DAI.
Para quem não conhece estas criptomoedas, o USDT é o líder global destas stablecoins com 350 milhões de utilizadores, enquanto o PYUSD, outro dos “suspeitos do costume”, é o emitido pelo prestador de serviços de pagamento Paypal e também o emblemático. DAI, emitido pelo protocolo Maker DAO, referência entre emissores financeiros descentralizados.
Essas restrições são devidas apenas a questões regulatórias? Por que existem emissores que não solicitaram autorização? O MiCA estabelece restrições de transparência para moedas que apoiam a emissão, exige o uso de bancos europeus como custodiantes e impõe limites às transações e emitir novas moedas para emissores moedas estáveis desde a entrada em vigor da sua primeira fase em 30 de junho de 2024.
Poderíamos pensar que a decisão dos emitentes insurgentes de não se auto-regularem teria como objectivo fugir às medidas de transparência exigidas pelo MiCA, mesmo que seja verdade que a grande maioria deles publica relatórios trimestrais mostrando, entre outras coisas, a distribuição dos seus reservas. tanto em dólares como em outros activos líquidos da dívida soberana dos EUA.
Lembre-se que ao usar blockchain Assim como os trilhos semelhantes à rede Swift, novas emissões e retiradas de circulação (queima) podem ser monitoradas em tempo real com ferramentas gratuitas na Internet, fornecendo assim indicadores úteis do comportamento do mercado de criptomoedas no curtíssimo prazo.
Por esta mesma razão, sabemos que o volume de moedas estáveis em euros ainda é muito baixo, devido à baixa procura até agora. De acordo com o Coinmarketcap, o volume STASIS, o maior moeda estável Em euros, a taxa de câmbio é de 131 milhões de dólares, em comparação com 133 mil milhões de dólares do USDT.
Razões estratégicas e financeiras
Após descartarmos os motivos da falta de transparência e examinarmos os casos de uso dessas stablecoins, vemos que elas já podem ser utilizadas na liquidação atômica de transações em novas infraestruturas de mercado em blockchainas chamadas Exchanges 2.0 de ativos financeiros tokenizados, sendo o alemão X21 o primeiro do mundo a obter autorização há uma semana e muitos outros se seguirão, entre outros o STX espanhol da Bit2me.
Pois bem, de acordo com o regulamento DLT do regime piloto europeu que protege este tipo de mercados, pode ser utilizado como moeda de liquidação, o famoso euro digital, e na falta disso, os depósitos tokenizados em euros ou moedas estáveis não limitado pelo MiCA, onde os emitidos em euros desempenharão um papel fundamental.
Portanto, não é por acaso que alguns trocas oferecem a troca de ativos restritos em stablecoins USDC e EURC, adequados para MiCA após a obtenção de seu emissor Circle, a licença de dinheiro eletrônico na França e podem ser usados como ativos para entrega instantânea de dinheiro na entrega em casas de liquidação europeias com base na tecnologia de registro distribuído (DLT ).
Restrições à remuneração de tokens de dinheiro eletrónico
Uma das razões financeiras pelas quais os ativos restritos ainda não solicitaram licenciamento seria a perda de incentivo à utilização pelos seus investidores quando regulamentados. Alguns fornecedores de criptoativos baseados na UE estão antecipando as diretivas do regulador bancário europeu (EBA) e anunciaram que removerão os retornos suculentos oferecidos aos usuários na UE (juros de 4,5% no momento). para arquivar o dinheiro eletrônico tokens autorizados (um tipo de moeda estável onde o USDC está localizado) em suas plataformas. Porque? Os estabelecimentos de moeda eletrónica não podem remunerar depósitos, direito reservado apenas aos bancos.
O paradoxo é, na minha opinião, que um dos pilares do MiCA, a protecção do utilizador, provoca o incentivo à renúncia trocas fora da UE em busca desta rentabilidade no moedas estáveis transações não autorizadas ou levar o USDC a um piscina liquidez em mercados descentralizados não regulamentados, a fim de alcançar uma rentabilidade de dois dígitos. Deve-se lembrar que os protocolos Challenge (Finanças descentralizadasem inglês) estão fora do escopo do MiCA até pelo menos 2027.
A soberania monetária global está em jogo
Parece claro que, além das razões regulatórias, existem outras razões pelas quais algumas stablecoins são restritas ou porque alguns emissores não decidem solicitar a licença Mica.
Razões estratégicas que provocam alianças com dinheiro eletrônico tokens já autorizados, desincentivos financeiros em termos de remuneração dos investidores, ganho de quota de mercado face aos concorrentes, concentração em jurisdições menos restritivas onde os pagamentos transfronteiriços podem ser otimizados em moedas estáveis em dólares (América Latina, Ásia ou centros como Hong Kong e Dubai), sem esquecer que em segundo plano está o lançamento do euro digital, uma tentativa de manutenção da estabilidade financeira por parte da UE limitar o domínio do dólar em transações digitais tokenizadaspelo menos na Europa.
Nestes dias em que o bitcoin recuperou proeminência, dois regulamentos, o MiCA na Europa e a aprovação do Stablecoin Act nos Estados Unidos, marcarão o futuro da soberania monetária global e a sua extensão ao sector dos serviços criptográficos.
Enrique Palacios é Diretor de Compliance e Assuntos Jurídicos da Bit2Me STX
