Raramente na história a evolução dos mercados financeiros esteve tão distante de eventos com um potencial destrutivo tão significativo. Durante a década de pandemia, confinamentos, guerras na Europa Oriental e no Médio Oriente e aumentos acelerados das taxas de juro por parte dos bancos centrais, o dinheiro continuou a fluir e a fluir para os mercados bolsistas. Alguns verão isso como uma exuberância irracional, outros como uma simples matemática apoiada por resultados. Como aponta o UBS num relatório publicado esta quinta-feira, desde o início da década de 2020, os mercados bolsistas globais aumentaram cerca de 50%, tal como o macroO PIB nominal dos EUA cresceu mais de 30% e os lucros corporativos dos EUA aumentaram quase 70%. Apesar da pressa, que colocou as bolsas em máximos históricos e levantou dúvidas sobre a possibilidade de uma bolha, os analistas do banco suíço não veem sinais de exaustão e preveem que o S&P 500, principal índice americano, feche 2025 em 6.600 pontos, mais de 10% acima dos níveis atuais.
O texto, sob o título: 2025 e além. A próxima fase da louca década de 2020baseia seu otimismo em vários fatores. Por um lado, os cortes nas taxas de juro por parte dos bancos centrais continuarão no próximo ano, reduzindo os rendimentos dos depósitos e dos títulos do Tesouro, empurrando os investidores para activos mais arriscados. Por outro lado, a ascensão da inteligência artificial, que o UBS descreve como “a oportunidade de investimento da década”, tanto nas empresas cotadas como naquelas que não deram o salto para a bolsa, funcionará como um catalisador. Ele também vê oportunidades nas empresas de energia, à medida que a demanda por eletricidade aumenta. “Os mercados serão impulsionados pela queda das taxas de juro, pelo forte crescimento económico e pelas inovações transformadoras”, resume.
Fora dos Estados Unidos, apostam nas pequenas e médias capitalizações europeias – deixam muito pouco espaço para o Eurostoxx 50, até 4.900 pontos no final de 2025 – e vêem potencial nas empresas suíças de qualidade que distribuem dividendos. . Além disso, recomendam a diversificação para ações asiáticas, excluindo o Japão. “As exportações da Coreia do Sul e de Taiwan, cruciais para as cadeias de abastecimento globais (incluindo dispositivos essenciais como chips), têm menos probabilidade de serem afetadas por tarifas devido à sua natureza insubstituível”, explicam. A Índia, o país mais populoso do mundo, “oferece um modelo convincente para o crescimento interno” e, tal como a China, acredita que as empresas de Internet, que mais beneficiariam com medidas de estímulo, irão brilhar. A África do Sul é outro país que consideram ter potencial por várias razões: um novo governo no caminho certo, exposição ao ouro, taxas mais baixas e avaliações atractivas no seu sector bancário.
O fator Trump: dois cenários
Mas em meados da década surgiu um novo ponto de incerteza na vitória de Donald Trump. E aí, Mark Haefele, diretor de investimentos do UBS Global Wealth Management, vê dois caminhos possíveis. “Uma questão fundamental é se a mudança política americana irá prolongar ou acabar com os loucos anos 20. O cenário positivo envolveria impostos mais baixos, desregulamentação e acordos comerciais, somando-se a uma narrativa de mercado positiva baseada num crescimento sólido e no investimento contínuo em inteligência artificial. O cenário de risco é que as tarifas, os défices orçamentais excessivos e os conflitos geopolíticos contribuam para uma inflação mais elevada, um menor crescimento e uma maior volatilidade do mercado.
Paul Donovan, economista-chefe do UBS, resume os grandes riscos económicos colocados pela administração Trump em dois: tarifas e deportações. Segundo seu diagnóstico, ambos podem gerar inflação: a imposição de impostos adicionais sobre produtos de outros países aumentaria os preços nos Estados Unidos. Embora as expulsões em massa de imigrantes possam criar uma escassez de mão-de-obra, tornando os salários mais caros face à concorrência para atrair trabalhadores.
Porém, em sua história central, Donovan acredita que o sangue não chegará ao rio. Pelo menos na questão comercial: ele aposta que Trump acabará por optar por impor tarifas bilaterais e não generalizadas, temendo que um aumento da inflação, com os consequentes aumentos das taxas, possa causar turbulência nos mercados. “Se você olhar para o meu primeiro mandato, eu era muito sensível às reações do mercado”, lembra ele. Enfatiza também o cálculo de como esses preços seriam transferidos para a cesta básica: aplicar 10% sobre um produto não resultaria em um aumento automático de 10% no preço, pois este seria cobrado apenas sobre o bem, e não sobre o restante. custos, como transporte.
Dólar “sobrevalorizado”, ouro rumo a novos máximos
No mercado cambial, o UBS acredita que os cortes de impostos, os controles de imigração e as tarifas devem apoiar o dólar no curto prazo, mas acreditam que o dólar está atualmente “sobrevalorizado” e prevêem que em dezembro de 2025, passará para 1,12 dólares por dólar. dólar. euro (atualmente a moeda única é negociada a 1,05 dólares). Nos restantes ativos, espera que o ouro atinja novos máximos, antecipa uma subida dos preços dos metais utilizados na transição ecológica, como o cobre, o lítio e o níquel. E vê perspectivas favoráveis para o sector imobiliário residencial e comercial global devido à escassez de oferta e ao aumento da procura.
Relativamente ao petróleo, a UBS salienta que a intenção de Trump de facilitar a exploração e perfuração poderá baixar os preços aumentando a oferta, mas com nuances: os enormes investimentos necessários para encontrar e extrair petróleo bruto poderão fazer algumas empresas do sector pensar duas vezes. leva em conta que o mandato de Trump é de quatro anos, e que um inquilino menos favorável a estas práticas poderia então chegar à Casa Branca. Portanto, apesar da vitória do Republicano, a sua perspectiva sugere que o crescimento económico sólido, os cortes nas taxas e o estímulo fiscal deverão aumentar moderadamente a procura de petróleo, e os preços irão acompanhá-la.
