Os custos dos empréstimos estão no seu nível mais elevado desde 1998, a libra está no nível mais baixo dos últimos 14 meses e as ações de algumas grandes empresas britânicas estão a cair como uma pedra. Para o governo, que prometeu regresso à estabilidade económica, início de 2025 foi difícil Raquel Reeves.
Enquanto a chanceler se preparava para voar para a China para promover laços económicos mais estreitos com Pequim, a queda no mercado obrigacionista parecia ter diminuído na quinta-feira, após alguns dias difíceis. Mas Reeves ainda está combatendo o fogo político e as comparações com O infeliz mini-orçamento de Liz Truss.
As condições no mercado de títulos do governo britânico, conhecidos como gilts, não ajudaram Reeves. O rendimento – na verdade, a taxa de juro – das obrigações governamentais a 10 anos atingiu o seu nível mais elevado desde a crise financeira de 2008, elevando os custos dos empréstimos governamentais e excedendo os níveis alcançados após a detonação do mercado obrigacionista pelo primeiro-ministro britânico que viveu há mais tempo.
Embora a situação tenha estabilizado, o rendimento das obrigações de prazo mais longo a 30 anos permanece no seu nível mais elevado desde 1998.
Se estes níveis continuarem, poderão ocorrer custos mais elevados do serviço da dívida privar o Chanceler da reserva de £ 10 bilhões contrário às regras fiscais auto-impostas. Reeves alertou que as regras eram “inegociáveis”, questionando a perspectiva de cortes nos gastos públicos para equilibrar a aritmética fiscal.
Isto é um desafio porque custos de financiamento persistentemente mais elevados significariam que o governo gastaria milhares de milhões de libras extra para pagar a sua dívida pública de 2,6 biliões de libras. Mesmo antes das recentes mudanças no mercado, esperava-se que os juros da dívida rondassem os 100 mil milhões de libras no actual exercício financeiro – um montante superior ao orçamento anual da educação – e que atingissem mais de 120 mil milhões de libras no final da década.
Embora a turbulência nos mercados financeiros possa ter consequências graves, as comparações com crises anteriores são exageradas. O Reino Unido não corre o risco de ser forçado a entregar fundos ao Fundo Monetário Internacional e ainda não está perto do estado de emergência intervenção do Banco da Inglaterra.
Para já, o governo acredita na situação do mercado obrigacionista manter a ordem. Isto representa um forte contraste com 2022. Na altura, a reacção do mercado aos cortes surpresa de impostos sem o financiamento Truss foi extrema: dos 10 maiores movimentos diários no mercado de obrigações do Tesouro nas últimas três décadas, nove ocorreram em 2022.
O índice FTSE 250 do país foi vendido inicialmente na quinta-feira e subiu 0,3% à tarde. Entretanto, os retalhistas e os construtores residenciais estiveram entre os que mais caíram no índice blue-chip FTSE 100. A libra caiu cerca de dois cêntimos em relação ao dólar nos últimos dias, para pouco mais de 1,23 dólares.
No entanto, em 2022, a libra esterlina caiu para 1,14 dólares, o seu nível mais baixo desde 1985, e o colapso do mercado obrigacionista ameaçou levar à falência muitos fundos de pensões com mais de 1 bilião de libras investidos.
Embora o nível de rentabilidade alcançado seja histórico, o ritmo da mudança é muito mais normal. Os rendimentos subiram nos últimos meses, em vez de subirem acentuadamente no curto prazo, reflectindo a reacção dos investidores aos acontecimentos, em vez do pânico em resposta a notícias chocantes.
Em grande medida, o aumento da rentabilidade do ouro deve-se a factores globais. Os investidores continuam cada vez mais preocupados com a possibilidade de a inflação ser mais rígida do que inicialmente esperado, levando a menos cortes nas taxas de juro por parte dos bancos centrais mais poderosos do mundo. Perspectiva de novembro A política do presidente eleito dos EUA, Donald Trump.
Mas também existem fatores internos. O Reino Unido também está a registar uma inflação persistente que poderá continuar Banco da Inglaterra desistiu dos cortes nas taxas de juros. O trabalho não ajudou: a confiança das empresas e dos consumidores despencou depois de Reeves ter alertado que eram necessários aumentos de impostos “dolorosos”. O crescimento económico estagnou ao longo do segundo semestre de 2024. O aumento de £25 mil milhões do Chanceler nas contribuições para a segurança social dos empregadores também poderá aumentar a inflação este ano.
Reconhecendo uma oportunidade política, os críticos do governo concentraram-se mais neste último do que no primeiro. Ainda assim, como Trabalhar as reações terão um grande impacto. Reeves pode esperar que as condições do mercado obrigacionista melhorem – um cenário que muitas grandes empresas de investimento esperam. No entanto, poderá ainda sucumbir a pressões políticas e económicas, o que levaria a escolhas difíceis sobre como responder.
Um perigoso ciclo de destruição está sendo criado. Os aumentos de impostos ou os cortes nas despesas poderiam minar os já instáveis planos trabalhistas para fazer crescer a economia – o que, por sua vez, poderia prejudicar as finanças públicas. Esta é uma situação que Reeves desejará evitar.
